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薛广:华南玻璃纯碱市场调研报告

时间:2019-11-29 14:54

2019年11月初对华南玻璃纯碱市场进行了调研,主要调研对象是:两家大型玻璃生产企业,一家玻璃深加工企业,一家纯碱生产企业,另外还有一家大型投资公司。本次调研主要目的是了解纯碱与下游玻璃企业的关系,和玻璃生产销售情况。

 

第一站 华南某大型玻璃生产企业

 

该企业地处珠江三角洲地区,是老牌国资控股的大型玻璃企业,该企业是华南地区主要的玻璃生产企业。拥有两条浮法玻璃生产线,产能300万吨、一条光伏玻璃生产线,产能50万吨,另外还有玻璃深加工车间主要进行艺术玻璃生产。

产品中高端玻璃产量占比大,质量好,销售情况较好,多项生产技术获得美国、澳大利亚等国际认证,申请专利1052项,已获取专利628项。高端Low-E玻璃获得工信部单项冠军产品,具有国内唯一的一窑五线光伏玻璃生产线。

调研中了解的情况。

1、企业处于华南玻璃主销区,区内玻璃需求旺盛,区内需求大于区内产量,需从北方调运玻璃,运费较高,使得区内玻璃销售价格相对较高。

2、该企业采用天然气作为燃料,玻璃成本高于使用燃煤约300元/每吨,较高成本消化一方面依靠区内较高销售价格,另一方面依靠较高的产品质量,通过厂家介绍,采用天然气作燃料,不容易产生自爆,用于高楼幕墙玻璃,电器、手机等面板玻璃。

3、该企业主要采购氨碱法生产的重碱,因氨碱法制碱相对于联碱法质量较高,有利于生产高端玻璃。

4、企业的玻璃库存约为10天,而纯碱的库存为20天,纯碱库存天数长是出于玻璃生产线的安全,因为玻璃生产线一旦停产即报废,损失约为6-7千万元。而企业的三分之二纯碱来源于区内一家纯碱厂,其余从北方购入。

 

第二站 华南某大型纯碱生产企业

 

该企业地处华南珠江三角洲,是一家国资企业,氨碱法生产,产能为60万吨,开工率接近100%。由于区内环保压力大,是区内唯一一家纯碱生产企业。区内纯碱需求量为200万吨,存在140万吨纯碱缺口由北方调入。

调研中了解的情况:

1、企业的轻重碱生产比达到1:9,重碱生产占比高于多数其他纯碱企业。下游主要是平板玻璃企业,同时也说明华南地区对轻碱的需求较小。

2、厂家介绍纯碱行业库存时间普遍较短。本企业库存时间更短,成品仓库库容最多5天产量。

 3、企业对下游玻璃企业采用送到价,月末结算。由于区内只有此一家纯碱企业,与下游玻璃企业在价格谈判的话语权基本是同等的。

4、据厂家介绍,因区内只有此一家纯碱企业,一旦出现长期停产或外部纯碱运输问题,区内纯碱价格会出现巨幅震荡,并传导至北方纯碱价格出现大幅变动。历史上曾经因这类原因出现两次纯碱价格成倍变动。

5、通常纯碱企业每年检修一次,该企业为保证纯碱供应,改进维修技术,检修为每两年一次。

 

第三站 华南某大型投资公司

 

这家投资公司位处南方金融经济中心深圳,是国内百亿以上头部投资公司,2013年获得私募牌照以来,业务处于同行的前列,并且长年大幅稳定获利。成立初期主要进行农产品期货交易,逐步增加化工、黑色、有色、股指、股票、期权等投资品种,形成全方位投资格局,投资更加稳健。

调研了解的情况:

1、该投资公司十分重视基本面研究,在期货投资方面,收集至少三年的供需数据,并找出供需变化的情况,以此判断未来行情走势。

2、在期货投资方面,以基本面的信息判断跨期或跨品种交易机会,提高判断的成功率和利用套利的风险对冲作用降低操作风险。据介绍,只进行期货套利操作不进行单边操作是公司的基本要求。

3、公司贯彻研投一体化体系,研究员的研究成果应能够对交易员提供相对直接的帮助,而交易员对基本面行情的判断需要与对应品种的研究员进行意见交换,且相关品种研究员分享交易员的交易成果。

4、该投资公司的所有产品均采用相同策略。公司的多个研投团队的交易策略和具体操作均占有每个产品的固定比例。每个产品的多策略组合降低了产品的风险,并且有利于产品的销售。因为每支产品的历史业绩都是一致的,消除了客户选择产品经理的难度和对产品未来表现因不同的产品经理产生的不确定风险。

5、研投人员培养体系。研究员不仅进行调研和提出方向性意见,还需要提出具体操作意见,并逐步过渡培养为交易员。也就是交易员是从研究员中培养出来的,并且有意识将研究员向交易员方向培养。使得研究和交易紧密结合在一起。对于研究方向以交易为导向,研究结果接近实际交易。

6、促进合作的投研管理制度。研究员按品种分组,交易员的交易方向也按照品种分组,交易员的交易范围可以有多个品种组。交易员的交易业绩除了作为交易员的业绩之外,还计为相关品种研究员的业绩,即便此次机会是交易员发现和提出的,这样就促使交易员和研究员双方都主动对研究结果和交易进行充分沟通,使得交易的依据更加全面深入,有理有据。

 

第四站 华南某大型玻璃生产企业

 

该企业地处东南沿海地区,并在国内南方地区的多处及东南亚建立二十多条玻璃生产线,八月份点火一条浮法生产线,已进入正常生产。该企业不仅生产普通平板玻璃,还生产Low-E幕墙玻璃,光伏玻璃,高端电子产品面板玻璃和家电面板玻璃等。此次调研工厂为其主要生产基地,具有8条玻璃生产线,大多为高端玻璃生产线,其中有一套一窑两线生产线。

调研中了解的情况:

1、该生产基地以生产高端玻璃为主,所以采用天然气作为燃料,采用沿海的氨碱法制碱企业的重碱作为原料,重碱主要采用船运以降低运输成本。并且氨碱法制得的重碱质量高,对窑炉损伤小,玻璃生产线通常高于玻璃8年的平均报废周期,其中一条生产线已使用11年,一条已使用9年,产品质量仍然达到优质。

2、企业介绍国内玻璃一改2019年上半年的疲弱走势,下半年建筑玻璃需求旺盛,推高了玻璃价格。该企业玻璃销售价格接近2000元/吨,高于玻璃期货价格近500元/吨,一方面是该企业产品质量高,所处东南地区需求旺盛,北方玻璃运费高。另一方面期货价格在受到现货价格影响的同时,也预期未来玻璃旺盛的需求势头在冬季会有所收缩。

3、该企业玻璃库存为8-10天左右,没有大量存货的情况。通常玻璃库存相对稳定,玻璃的定价以市场现货需求来确定。也就是玻璃销售是以完成生产线生产的玻璃数量为定价标准,需求大于产量时提高销售价格抑制部分需求,产量大于需求时通过降价提振玻璃需求,甚至以低于成本价销售来减少停产毁炉损失。

 

第五站 某玻璃深加工企业

 

 该企业是上面大型玻璃生产企业的下属公司,是一个玻璃深加工的生产基地。主要生产镜面玻璃和中空玻璃等。玻璃深加工后的经济效益较好,特别是镜面玻璃主要是出口。

调研中了解的情况:

1、由于该企业玻璃质量较高,Low-E玻璃主要用于中空幕墙玻璃加工,普通平板玻璃用于镜面加工。

2、镜面玻璃生产主要是使用铝作为镜面反光材料,因技术先进,镜面成像较好,降低了生产成本,提高了市场竞争力。

 

调研总结

 

本次调研因选择的玻璃企业和纯碱企业都是区域性甚至是国内的头部企业,对了解纯碱-玻璃产业链的产能、产量、开工率、需求及未来预期,和产业链联系的内在因素都有了更全面,更深入地理解,了解其联系要素和重要规律。对大型头部投资公司的调研,加强了研发对于交易重要性的认识,使研究更好地服务于交易。

通过本次调研,有了多方面的提高,并且解决了以往的一些疑问。以下是本次调研特别的收获:

1、玻璃生产线一经点火生产,其产量基本固定,产量难以调整。更不能以停产作为调整产量的手段,因为玻璃生产线一旦停产即报废,重建成本高。所以会产生两方面的影响,一是玻璃销售价格以把生产的玻璃及时销售完毕为准,较少考虑玻璃的需求。二是玻璃生产线一经点火生产,对于纯碱的需求几乎是固定的,玻璃短期的需求和价格变化难以通过对纯碱的需求传导到纯碱价格。玻璃需求和价格变化更多地是通过新增生产线的点火和老生产线的停火等产能层面对纯碱的需求和价格产生影响。而这一点正好与期货价格对未来预期的发现价格功能相一致。

2、由于华南地区只有一家纯碱生产企业,而华南地区的玻璃生产企业众多,在产生产线多,产量大,对纯碱的需求量大。区内纯碱供应严重不足,一旦出现纯碱的运输问题,或唯一纯碱企业生产问题,或停产检修,对于区内纯碱和玻璃的生产和价格产生极大影响,并且会影响到玻璃生产线的安全问题。这种区域性产业结构的不匹配会成为随时引爆纯碱价格的隐患。

3、纯碱企业的成品库存周期短,下游玻璃企业的纯碱表面上库存周期长,但其中很大一部分属于安全库存,扣除安全库存后的生产性库存并不大。使得纯碱价格更容易受到库存变化的影响。

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